瞧一瞧：腾讯股价失守400港元意味着什么？

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腾讯股价时隔近两年重回3字头，在上周5惊险守住400港元这个关口以后，还是不可避免地跌破了这个极重要价位，并引发了港股和科技股的1泻千里，不但腾讯系的美团、快手、B站也都大跌，阿里港股股价在破百以后再创新低。

上1次腾讯股价在400港元之下还是2020年5月底，当时的世界跟现在完全不1样，比如国际油价还不到50美元，乃至当年3月还出现过负油价，而今天的国际油价已高达140美元，接近了2008年创下的历史新高，乃至有交易员看高到200美元。

表面上看，腾讯股价跟国际油价8竿子打不着，但从资本市场的活动性来讲，特别是占据市场主流的机构投资者，也是腾讯最重要的投资者，面对史上最高的油价，其第1反应就是“避险”，把手上的资产尽量转向更加安拆迁款是打卡上还是支票
全的投资品，包括国债和黄金，因此，致使腾讯大跌的第1个因素就是机构投资者避险心理的影响。

第2个缘由则是中概股本身的基本面，再具体1点就是财报不及预期，过去几天，包括阿里、百度、B站等公司都表露了2021年第4季度及全年主要事迹，基本上都没有到达市场预期，区分仅仅在于“差”还是“更差”，反应到股价上，就是“惨”或“更惨”，现在还没发财报的中概股巨头只剩下腾讯和美团。

个人认为，腾讯的2021年财报应当不会太差，但是也不太可能超越市场预期。美团的财报从股价表现来看，极可能远不及市场预期，但是由于美团的股价今年内已跌去了近30%，所以再差也就那样了，市场早就提早反应了。因此，接下来将表露的这两家公司财报，只要不是差到使人不可置信，比如核心业务出现了崩盘，否则大几率还能拉1拉股价。

回到腾讯本身，从乐观的角度来讲，400港元下方，很多长时间投资者恐怕已在做长线布局了，比如段永平，他之前就在社交平台公然秀出自己下单腾讯，抛开做秀的成份，腾讯还是中国最好的上市公司，不管是盈利能力、现金流还是赛道，都可以看做是互联网公司中的“茅台”，这1点应当是没有甚么疑问的。

固然，腾讯也不是没有问题，最大的问题正如我去年下半年提出的观点：腾讯目前处于1个估值迷茫期。事实上，不管是腾讯还是阿里，从现在开始到2025年之前，都会进入到1个极其重要的转型期，需要从依附实体经济、靠流量变现的平台经济模式，转向真正扶持实体经济的新平台经济模式。

之前对腾讯的市场估值，依托于腾讯强大产品矩阵产生的巨大流量，再将流量变现所产生的现金流、对外投资等，终究转换为事迹增长的财务指标，但是现在这个估值模型已过时了，直接失去参考价值，而传统的市盈率（pE）、强拆赔偿惩罚标准
市净率等指标对互联网企业又没有强拆别人房子要判刑吗
参考意义。

因此，以腾讯的巨大体量，需要1个新的、大部份机构投资者都认同的估值模型，要达成这样的共鸣，在资本市场其实不容易，可能需要1两年的时间，也需要视察腾讯本身业务的转型进展，简而言之就是需要时间的磨砺，并不是几天或几周就可以产生大逆转，因此，如果你是1个投资者，还是观望为上，好好工作挣钱补仓。

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