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【资讯】当沪港通推动银行股回归主流配置才有真牛市

发布时间:2020-10-17 02:22:21 阅读: 来源:板式床厂家

当沪港通推动银行股回归主流配置 才有真牛市

像港股这么偏爱蓝筹权重股的市场不多见。机构投资者是港股的主力并且是股价最主要的影响者,机构的投资标的局限于被分析师覆盖的上市公司,这些公司基本等同于港股通的投资范围:恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及A+H股公司股票。机构资金就在这几百只股票中打转转,而且资金高度集中在恒生指数的50只股票上。  即便是这样一个市场,自从汇丰控股从2007年10月153港元的高位一度跌到33港元后,再也没人说“圣诞钟,买汇丰”。背后,是银行股在港股市场的间接失宠。

内地分析师的普遍看法是,港股偏爱银行股,因为同样的银行,近年H股价格总是比A股有一点溢价。这么客观的事实基础,分析师们很容易得出主流结论。  其实,很多香港机构对银行股的配置都没有达到标配。按照恒生指数的权重股排序,前十大权重有4席是银行股,金融股则共有5席;从权重看,这4只银行股占比近三成。从合格境内机构投资者(QDII)2013年报可以看出,很多机构对银行股配置的占比远未达到该数值。粗略地看表象,前十重仓股中含4只银行股的也很少。既然机构都没有标配银行股,那么,为什么H股还会对A股有溢价?真相是:A股银行股被低估了,H股银行股也被低估了,只是H股没有A股低估得这么多。  港股总是随美股起舞,比一比美股,港股居然呈现出明显的估值洼地。  按最新股价,花旗银行的动态市盈率为17.2倍,富国银行12.7倍(巴菲特之前在富国银行12倍市盈率的情况下还进行了增持)。来看港股同样大银行的动态市盈率:工商银行H股5.5倍、建设银行H股5.3倍、中国银行H股5.1倍、农业银行H股5.6倍。  沪港通算不得很新的事物。在很多人看来,沪港通就是受全球金融危机影响而流产的“港股直通车”变形版。“港股直通车”流产后这几年时间,市场已经发生很大变化,合格境内机构投资者(QDII)、合格境外机构投资者(QFII)获批额度大增,海外资金投资内地市场、内地资金投资香港市场,在现实操作中没有那么大的隔阂。现实语境下,比如在深圳,愿意并且有能力投资港股的人士早就开具了港股账户。  但沪港通开启的时代还是不一样。貌似严格限制的小范围投资标的、额度严格控制的面具下,是一个内地向全球开放资本市场、融入全球资产配置的先声。在李克强总理的讲话中,“建立上海与香港股票市场交易互联互通机制”是在“着力推动新一轮高水平对外开放”的大帽子下一个改革措施。开放明显不会止步于沪港通。这正是国际资本关注沪港通并意欲参与其中的原因。  从QDII二季度的调仓换股来看,沪港通带来的并非只是表面上的热闹,起码已经体现在内地资金投资香港的风格更换上。  和内地一样,在香港上市的银行H股虽多数对A股有溢价,但出于对宏观经济、潜在坏账等问题的担忧,很多QDII的投资中没有标配——按照占恒指的权重,建设银行、工商银行、中国银行等都是前十大权重股,但很多基金一季报的仓位里银行H股很少。  沪港通的出现,首先改变的就是银行股的命运,不光是A股低估值、折价的银行股受到提振,H股也受重视程度提高。值得注意的是,QDII等机构积极配置银行H股,不只是股票本身价值那么简单,权重大、影响指数、影响诸多品种以及带有对冲功能,都是银行H股重新出现在很多基金重仓股名单的原因。  这种投资风格的变换,如果持续下去,意味港股大市还有很大空间挑战更高点。银行股是市场的大权重品种,一旦持续增配,将推动大市水涨船高,保持港股的牛市氛围,维持牛市通道。整体而言,银行股对港股的贡献还不够。汇丰是大市的龙头,也是港股银行股的龙头。很简单的对比:目前恒生指数离2007年的牛市巅峰还需要上涨28%,而港股龙头汇丰控股离2007年的高点还需要上涨85%。  对于A股而言,则意义更为重大。上证指数代表的大盘自从沪港通政策出炉后再度复苏,近期屡创年内新高,但相比海外市场的屡创历史新高、阶段新高,沪指连去年的高点2444点都还未能突破,仍然是箱体里折腾的反弹行情。如果以银行股为代表的A股蓝筹股复苏,估值向国际水平看齐,带来的将是大盘的强势突破,行情亦将由反弹性质升华为反转。  牛市的真正开启,必要有权重股的上升通道来支持,不然顶多存在局部小牛市行情。这种情形会不会到来仍未可知,它取决于资金面的充沛程度、基本面的信心支持。暂时只能说,港股银行股的重新受到大范围增配,是一个好的兆头。  QDII着手小仓位挑选港股的特色品种,也是沪港通时代必有的小气候。A股的特色品种,预期也会受到部分海外资金的青睐。全球市场互通的路径正在内地投资者面前慢慢打开,一个多元化资产配置的时代已经到来。

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